配资资讯山西证券：给予横店东磁买入评级

　　山西证券股份有限公司肖索,贾惠淋近期对横店东磁（002056）进行研究并发布了研究报告《Q1业绩继续增长，股息率持续上行》，给予横店东磁买入评级。

　　横店东磁

　　事件描述

　　事件：4月20日，公司披露2025年一季报，25Q1公司实现营业收入52.2亿元，同比增长23.4%，实现归母净利润4.6亿元，同比增长29.7%，实现扣非归母净利润4.6亿元，同比增长36.5%，符合市场预期。

　　事件点评

　　印尼产能快速释放，预计Q2出货环比继续增长。我们估计公司光伏板块25Q1实现收入约34.5亿元，同比增长33%。估计光伏产品25Q1出货约6GW，其中印尼产能出货约900MW。目前印尼地区对美出口处于90天关税豁免期，预计印尼产能Q2出货环比继续增长。预计公司全年光伏产品出货20GW+。

　　磁材器件板块继续增长，锂电板块表现稳健。我们估计公司磁材器件板块25Q1实现收入11.7亿元，出货约5.3万吨，预计单季度毛利约2.5-3亿元，继续保持高开工率。此外，公司的铜片电感、EMC滤波器件继续快速增长，盈利贡献有望超预期。锂电小动力板块，估计25Q1实现收入5.4亿元，出货约1.3亿支，今年出货目标超6亿支。

　　资产负债率环比下降，现金储备充足，穿越产业寒冬无忧。截止25Q1公司短期借款6.3亿元，环比减少2.3亿元，并且无长期借款。应付票据及账款103亿元，环比下降6亿元，应收票据及账款37.5亿元，季度末货币资金78.5亿元。公司应付远大于应收，体现产业链地位相对强势。25Q1末公司资产负债率55.0%，环比下降2.6pct，且在手现金较多，预计公司可顺利穿越光伏产业周期低谷。

　　投资建议

　　考虑公司的非全资子公司盈利提升，导致少数股东损益增长，我们调整了公司2025-2027年归母净利润分别至21.1亿元、25.3亿元、29.9亿元，对应公司4月23日收盘价13.08元，相当于2025年10.1倍的动态市盈率。公司磁材稳步增长，光伏印尼优质产能逆势释放业绩，2022-2024年公司股息率分别为1.9%、2.9%、3.5%，公司整体PE估值较低，维持“买入-A”的投资评级。

　　风险提示

　　海外产能政策风险；产品价格大幅下跌；原材料价格大幅上涨等。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，民生证券股份有限公司邱祖学研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.63%，其预测2025年度归属净利润为盈利24.29亿，根据现价换算的预测PE为8.72。

　　最新盈利预测明细如下：